财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。