财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之(zhī)下(xià)，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都(dōu)是放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行(xíng)相关负责(zé)人(rén)对财(cái)联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确(què)多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真贯(guàn)彻(chè)党中央(yāng)、国务(wù)院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低实(shí)体经(jīng)济融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计(jì)数据发布会(huì)上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系(xì)新发(fā)企业贷款加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙500万越南盾是多少人民币，1人民币=升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需(xū)要购买票据(jù)来填(tián)充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市场的收益率却(què)在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财公(gōng)司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财(cái)产品(pǐn)（不(bù)含(hán)现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优(yōu)。普益(yì)标(biāo)准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利(lì)率和理财(cái)收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂(guà)是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士(shì)认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当(dāng)前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字(zì)科(kē)技(jì)研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能(néng)会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的(de)低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财(cái)收益(yì)率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一(yī)个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内(nèi)人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联社表示，该(gāi)行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联(lián)社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债券，而(ér)债券市(shì)场发(fā)行人大(dà)多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价(jià)和(hé)理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定价持续下(xià)行未来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走(zǒu)势的预(yù)期(qī)是一致的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会下来，近期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责人对(duì)记者(zhě)表示，在(zài)贷款定(dìng)价(jià)上不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还(hái)没(méi)完全(quán)消除，很(hěn)多客户(hù)的资金还没(méi)有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二(èr)季(jì)度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下降(jiàn500万越南盾是多少人民币，1人民币=g)的(de)可能性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收益(yì)率和净(jìng)利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理的手段包括但不限于(yú)以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先(xiān)，协(xié)定存(cún)款、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活期存(cún)款有可能将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核(hé)心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将(jiāng)对这类(lèi)产品比照(zhào)活期(qī)存款进行规(guī)范(fàn)；其次(cì)，同业存款套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续或(huò)将结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构(gòu)性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市(shì)银行企业活期存款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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