2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作(zuò)为新(xīn)能(néng)源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净利润(rùn)不(bù)断增长，但(dàn)行业内上中下游(yóu)板块的盈利能力分化严重，亟待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融(róng)界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研(yán)究院的(de)数据显示，光伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别(bié)是上游的硅料硅(guī)片生(shēng)产加工板块，中下(xià)游(yóu)的光(guāng)伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏(fú)电池组件(jiàn)。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处(chù)于(yú)金字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企业净增(zēng)长(zhǎng)的利润贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分析，可(kě)以看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来(lái)降价与去库(kù)存(cún)阶(jiē)段(duàn)，这对于中下(xià)游企业(yè)来说意(yì)味着原材料成本得到控(kòng)制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重(zhòng)要方向的光伏设(shè)备，市场加大(dà)对上(shàng)市公司的扶持力度。金融界上市公司研究(jiū)院统(tǒng)计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同(tóng)步的是上(shàng)市企业(yè)经营(yíng)规模不断扩大，利(lì)润(rùn)增速可观。产量方面来看(kàn)，根据(jù)国(guó)家(jiā)能源局数据，2022年多(duō)晶硅(guī)产(chǎn)量82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元(yuán)，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分别为8家、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居(jū)行(xíng)业第2。公司在去(qù)年电池(chí)片环节尤其是大尺寸电池(chí)处于供不应求的状态(tài)，年(nián)内累计实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行业归(guī)母净(jìng)利(lì)润增速居前的(de)企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　上游(yóu)板(bǎn)块(kuài)毛利率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业(yè)净利润贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发(fā)现(xiàn)，上中下游(yóu)呈现的结(jié)果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率不及行业(yè)平(píng)均。

　　数据(jù)显示(shì)，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个(gè)板块中毛(máo)利率第2低，仅高过(guò)光(guāng)伏电池(chí)组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光(guāng)伏(fú)设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板(bǎn)块毛利(lì)率较快提(tí)升，首先(xiān)是源(yuán)于(yú)供不应求背景(jǐng)下(xià)的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材料方，硅(guī)料硅片(piàn)板块可(kě)以形容其为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波(bō)动巨大(dà)，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价(jià)格依然处于高位(wèi)。特别(bié)是上半(bàn)年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游(yóu)的头部(bù)企业代表之(zhī)一(yī)通威(wēi)股(gǔ)份，曾在(zài)2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益于多(duō)晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动(dòng)毛利率(lǜ)提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入壁(bì)垒高，深耕该领域的企业容(róng)易(yì)形成(chéng)规模效(xiào)应。这一(yī)板块(kuài)仅有3家上(shàng)市公司(sī)，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净(jìng)利(lì)润增速为(wèi)172％，特别是大(dà)全(quán)能源2022年归母净(jìng)利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设(shè)备行业(yè)2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股份、大全能源(yuán)和(hé)TCL中环3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下(xià)游涉及光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等领域(yù)参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业(yè)平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数(shù)据(jù)来看，中下游领(lǐng)域的光伏(fú)加工设备和(hé)逆变器(qì)毛利率3年来基本持(chí)平，而光(guāng)伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件毛利(lì)率下滑明(míng)显，特别(bié)是(shì)光伏电池组件(jiàn)成为毛利率(lǜ)最低的(de)板块。

　　表格(gé)：光(g雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质uāng)伏设备行业(yè)不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利(lì)率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量较(jiào)多竞争(zhēng)激(jī)烈。这(zhè)一板块(kuài)毛利率2020年以(yǐ)来(lái)逐年下滑(huá)，2022年平(píng)均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，福莱特的主业(yè)光(guāng)伏玻(bō)璃(lí)毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响整(z雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质hěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企业，数(shù)量(liàng)相对较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份(fèn)的毛利率在该板块第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛(máo)利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个百分点(diǎn)以(yǐ)上。公(gōng)司去年(nián)逆变器全球出(chū)货(huò)量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全球累(lèi)计装(zhuāng)机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变(biàn)器在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货周转速(sù)度放慢(màn)，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业(yè)写照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高位走(zǒu)出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的(de)阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中(zhōng)国(guó)有(yǒu)色金属工业(yè)协会(huì)硅业分会公(gōng)布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单(dān)晶(jīng)硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业的经营数据也可看(kàn)出硅片(piàn)价格下跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企(qǐ)业(yè)今年一季度存货周转率数据发现(xiàn)，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都有明显下行趋势，说(shuō)明当前(qián)有库(kù)存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为(wèi)2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企(qǐ)业存货周转率变化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅(guī)片面临短期供过于求(qiú)的局面(miàn)，在清理库存(cún)的阶(jiē)段下，硅片价(jià)格还有进(jìn)一步下行(xíng)空(kōng)间。这(zhè)对(duì)于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备等(děng)对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料成(chéng)本，对提(tí)升毛利率(lǜ)、营(yíng)收(shōu)率等有一定帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质