财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(田井读什么字，畊和耕的区别wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收田井读什么字，畊和耕的区别盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨(z田井读什么字，畊和耕的区别hǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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