公募基金交易结(jié)算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的(de)托管人结(jié)算模式和(hé)券商结(jié)算模式(shì)之(zhī)后，一(yī)种创(chuàng)新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金行业悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月初成立(lì)的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首(shǒu)只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”的基(jī)金(jīn)，该基金由博道基金、广发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银(yín)行三(sān)方合(hé)作推出。目前(qián)正(zhèng)在发行(xíng)的易方达(dá)中证软(ruǎn)件服务ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述(shù)ETF将(jiāng)由易方达与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的推出(chū)也吸(xī)引了行(xíng)业(yè)各(gè)方目光，据业内(nèi)人士透露，除了(le)广发证券(quàn)有落地的基(jī)金(jīn)产品之外，其他(tā)券商、基金公司也在关(guān)注研究(jiū)这一新的模式，也在(zài)摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人(rén)士看来，目(mù)前基(jī)金结算模(mó)式迎来新时(shí)代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可(kě)以根(gēn)据不(bù)同情况，选择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最(zuì)大限度(dù)的调动各(gè)方(fāng)资(zī)源，为持有人(rén)提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在(zài)公(gōng)募基金25年的历史长河中，托(tuō)管人结算模式(shì)是最早出现也(yě)是最为成熟(shú)的(de)基(jī)金(jīn)结(jié)算模式。到了2017年，券商结(jié)算(suàn)模式启动试点(diǎn)，成为基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业(yè)各(gè)方探(tàn)索中(zhōng)落地。

　　据(jù)中国(guó)基金(jīn)报记者了解，2022年(nián)3月(yuè)8日成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金(jīn)。而目前正(zhèng)在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上述两只基(jī)金分别由博(bó)道、易(yì)方达两家基金公司与(yǔ)广发证券、兴(xīng)业银行合(hé处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法)作发行(xíng)。

　　“在证(zhèng)券公(gōng)司中，广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券是率先有落地(dì)基金产品的券商，据了(le)解，其他券商也在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所(suǒ)谓的(de)“类QFII结算模式”是指，公募(mù)基金(jīn)参照QFII模式(shì)，通过证券(quàn)公司进(jìn)行交易申报(bào)，由托(tuō)管银(yín)行进行结算，在这种模式(shì)下，资金存放在托管银行(xíng)的(de)托管账户，无须银证转账到证券公(gōng)司(sī)。这也成为类QFII模式的与一(yī)般券(quàn)结模式的(de)最大不同点(diǎn)。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在(zài)券商开立的资金账(zhàng)户无(wú)需实(shí)际上的银证转账存入(rù)资金，每个(gè)交易(yì)日(rì)基金(jīn)公司(sī)采(cǎi)用申报交易额度(dù)，使用虚头寸资金的方式进行场内交(jiāo)易(yì)，券(quàn)商(shāng)根据(jù)已(yǐ)申报(bào)的(de)交易(yì)额度每日滚(gǔn)动(dòng)计算产品(pǐn)资金账(zhàng)户虚头寸资(zī)金余额，以实(shí)现对产(chǎn)品(pǐn)场(chǎng)内交易额度的(de)前端验资控制(zhì)。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易(yì)通过经纪券(quàn)商完成，仍然(rán)保留了原先券商交易结算模式的(de)交易前端控(kòng)制、验资(zī)验券的优点，同时资(zī)金结算由(yóu)托管行完成，解决了部分托管行比(bǐ)较关注的(de)托管资(zī)金归属保管问(wèn)题，一定(dìng)程(chéng)度上调(diào)动了托管(guǎn)行的积极性(xìng)。

　　在博时(shí)基金券商业务部(bù)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基(jī)金与证券(quàn)公司(sī)结算模式的选(xuǎn)择，更好地满足各方差(chà)异化的需求，也印证了(le)券商财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已经进入更加成熟和高速(sù)发(fā)展阶段 ，多(duō)样的结算(suàn)模式(shì)备选可以有(yǒu)助于降低(dī)运营风险 、提(tí)升效率，促进公募(mù)基金、券商(shāng)渠(qú)道(dào)、基金(jīn)投(tóu)资人(rén)共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可(kě)以保证较好运营(yíng)效率(lǜ)带(dài)来的优质交(jiāo)易体验的同时(shí)，兼顾券商与基金公司(sī)的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具(jù)化配置”的(de)趋势逐渐形成，该模式将进(jìn)一步促进，金融机构为广大投资(zī)人提供更多的交(jiāo)易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了现行客户交(jiāo)易结算资金的三方(fāng)存管框架，谈及这类(lèi)模式的创新点(diǎn)，平安基金(jīn)总结(jié)为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸(cùn)指令对接，资金无(wú)需(xū)三方(fāng)存(cún)管；二是交易交收分离：证券公(gōng)司(sī)对产(chǎn)品场内(nèi)交易进行前(qián)端验(yàn)资验券；三是日终资金对账：实(shí)现证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新

　　作(zuò)为一种(zhǒng)新的交易(yì)结算模式，投资者对类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式还(hái)是比较陌(mò)生。相比过(guò)往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类QFII结算模式有(yǒu)哪些优(yōu)劣势？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博道基金站(zhàn)在(zài)ETF的角度分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的(de)募(mù)集和日(rì)常(cháng)申购赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资(zī)端业务(wù)也(yě)是(shì)通过(guò)券商完成，可以全(quán)方(fāng)位的(de)跟(gēn)券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公司对产品(pǐn)场内交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金管理人而言，公募(mù)类QFII结算模式(shì)，较传(chuán)统(tǒng)托管银行(xíng)结算模(mó)式，有两(liǎng)方面(miàn)好处：一是，加(jiā)强(qiáng)了交易(yì)前端验资验(yàn)券功能(néng)，优化交易监控和头寸(cùn)透支(zhī)风(fēng)险管理；二是，兼顾(gù)了与(yǔ)券商渠(qú)道商业模式的创新，类似与券商结算模(mó)式(shì)，捆绑了商业利益，有利(lì)于券(quàn)商代买(mǎi)市(shì)占率的(de)提升。博时基金券(quàn)商业务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了自己的看(kàn)法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公募(mù)类QFII结(jié)算模(mó)式，也有(yǒu)两方面好处：一是，无需(xū)银(yín)证转账即(jí)可(kě)调(diào)整场内外(wài)资(zī)金分布(bù)，效率有所提升；二是，简化了开户环节，免去了(le)三方(fāng)存管登记(jì)确认。”

　　此(cǐ)外，还有(yǒu)基金人士认(rèn)为(wèi)，对(duì)于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式，可(kě)以兼顾资金使用效率与(yǔ)风险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的(de)结算模式体(tǐ)现出了？定优势。相(xiāng)比券商结(jié)算模式，类QFII结(jié)算模式下无需银证转账即可(kě)调整场(chǎng)内外(wài)资金分布，效率有所(suǒ)提升，同(tóng)时也简化了开户环节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人(rén)结算模式，类QFII结算模式下(xià)加强了交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能，可优化交易监(jiān)控(kòng)和头(tóu)寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算(suàn)模(mó)式的主(zhǔ)要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下，产(chǎn)品资金(jīn)不是(shì)集中(zhōng)于原来(lái)的证券公(gōng)司资金账户(hù)，仍(réng)然存(cún)放在托管行(xíng)账户，实(shí)现的方式是需要(yào)将托管(guǎn)行和券(quàn)商打通。通过“虚头寸(cùn)”将托管(guǎn)行(xíng)和券商打通(tōng)，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决了普(pǔ)通(tōng)券(quàn)结模(mó)式下(xià)资金分散管理(lǐ)，资金(jīn)划(huà)拨时(shí)间受银证转账(zhàng)时间范(fàn)围限制的(de)痛(tòng)点。日常投资运作过程(chéng)，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新股新债缴款与(yǔ)银(yín)行间(jiān)账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券(quàn)商结算模式，一(yī)定量减(jiǎn)少了证券资金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环(huán)节工(gōng)作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方(fāng)职责所(suǒ)在，以(yǐ)及完善业务(wù)风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)。通过交易(yì)交收分(fēn)离，证(zhèng)券公司(sī)前端(duān)验资(zī)验(yàn)券可有效(xiào)防(fáng)控异常交(jiāo)易(yì)和超买风险，托管人负责交(jiāo)收；日(rì)终资金对(duì)账实现证券公司与托管人系(xì)统对接(jiē)对账，可防范资(zī)金结(jié)算风险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几(jǐ)点不足之处：一(yī)方面(miàn)，类似托管人(rén)结(jié)算模式，该(gāi)模式与托管人(rén)结(jié)算模式一致(zhì)，对(duì)投(tóu)资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低结(jié)算备(bèi)付金与(yǔ)保证(zhèng)机(jī)制；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，虚头寸机制下(xià)，管理(lǐ)人、托管(guǎn)人与券商(shāng)三方(fāng)需每日确立场内/外资金分配比例。取决(jué)于(yú)投资组(zǔ)合交易特(tè)征，将增加日(rì)常投资运(yùn)营管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶段或(huò)吸(xī)引(yǐn)头(tóu)部基金(jīn)公司跟随(suí)

　　实(shí)现基金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从业内观察看，不(bù)少基(jī)金公司对(duì)类QFII结算模式的关注(zhù)度较高，也(yě)在筹备或启动(dòng)相(xiāng)应的合作。不过，参(cān)与这类业(yè)务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的(de)限制仍(réng)有(yǒu)待解决(jué)等(děng)问题(tí)，初期或(huò)更多是头部基(jī)金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近期也在公司内部对这一(yī)业(yè)务进(jìn)行了探讨，业务操(cāo)作上的障碍并不大(dà)。”一家(jiā)基(jī)金公司人士表(biǎo)示，这类业(yè)务(wù)具备一定吸(xī)引力，相比(bǐ)较(jiào)托(tuō)管行(xíng)结算模式和券商结算模式，这(zhè)一模式可以同时(shí)激发银行(xíng)、券商双方的(de)销售力度，同时在此(cǐ)类模式(shì)刚刚起步阶段(duàn)阶段参与(yǔ)，存在明显的先发(fā)优势(shì)。

　　博时券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示(shì)，关于(yú)类QFII结算模式仍处于发展(zhǎn)初期(qī)，该模式特点鲜(xiān)明(míng)。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限制(zhì)仍有待解决，成(chéng)为主流结算模式仍(réng)不具备(bèi)条件。展(zhǎn)望(wàng)未来，预计相(xiāng)关金融(róng)机(jī)构对该模式会保持高度关注，会成(chéng)为选择之一。

　　平安基金相关人(rén)士(shì)更有信(xìn)心，认为这是(shì)一个基金、券商(shāng)、银行(xíng)三方共赢的模式，有望(wàng)成为新(xīn)的行(xíng)业(yè)发展趋势。对管理人而(ér)言，类(lèi)QFII结算模(mó)式较传统券结模式、托(tuō)管人(rén)结算模式均有比较优(yōu)势；对(duì)托管人(rén)而言，产品资金(jīn)全额(é)留存在托管(guǎn)账户，无需(xū)银证转账(zhàng)；对(duì)证券(quàn)公司(sī)提高服务(wù)机(jī)构客(kè)户的能力，也加强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不(bù)少系统改造，尤其是托管行和券(quàn)商(shāng)。博道基金就表示，对基(jī)金公司来说(shuō)，总(zǒng)体保留沿用(yòng)券商结算模式下的场内交易前端验资验券相关流(liú)程和业务系统，个别如清算模块涉及(jí)一些小改动。但券商和托管行(xíng)的系统改(gǎi)动较(jiào)大(dà)，如在系统直连、账(zhàng)户管理、场内清算、场外清算等(děng)多(duō)个(gè)环节(jié)需要进行升级改造(zào)。

　　目前已经实现(xiàn)的模式(shì)来(lái)看，主要(yào)是广发(fā)证券、兴业银行(xíng)、基金公司三(sān)方参与。而(ér)记者从业内了解到，也(yě)有一些银行、券商(shāng)对(duì)此也(yě)抱有积极态度，愿(yuàn)意布局此类业(yè)务。

　　从单(dān)一模式走向(xiàng)三类模式

　　基金行业(yè)发展(zhǎn)25年以来，结(jié)算(suàn)模式发生了(le)重要(yào)变化，从单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式三类模式的(de)时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是银行(xíng)托管人结算(suàn)模式，到目(mù)前已25年了，仍然是目前公(gōng)募基金(jīn)结算的主(zhǔ)流模式。这(zhè)一模(mó)式是，基金管理人租用券(quàn)商的(de)交易席位直连报盘交易所，托(tuō)管人(rén)作(zuò)为特(tè)殊结算参与(yǔ)人与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算(suàn)模式在2017年启动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初(chū)由试点转常规，至今(jīn)已历时5年有(yǒu)余。随(suí)着运作机制渐稳、结算效率改善及券(quàn)商财富(fù)管理业务高(gāo)速发展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有(yǒu)144只新成立基(jī)金采用了券结(jié)模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券(quàn)结(jié)基金数量与(yǔ)规(guī)模分处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法别为(wèi)616只(zhǐ)和5709亿元，占(zhàn)据全部基金(jīn)规模(mó)比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年(nián)开(kāi)启(qǐ)类QFII交易结算模式，基金(jīn)结算模式(shì)也正式进入了新时代。

　　博(bó)道基金(jīn)相关人士就表(biǎo)示(shì)，券(quàn)商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算(suàn)模式(shì)，每种结算模(mó)式各有优劣，基金管(guǎn)理人(rén)可以根据(jù)不同(tóng)情况，选择不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限度的调(diào)动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人(rén)提供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的持续(xù)推行，尤其(qí)是类QFII结(jié)算模式的创新发展，伴随(suí)着权益(yì)市(shì)场(chǎng)行情修复及(jí)券商财富管理业务高(gāo)速(sù)发展，在(zài)主动权益(yì)基金、ETF在内的指数(shù)型基金(jīn)等产品类型(xíng)上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基金相关(guān)人士表示。

　　不少(shǎo)人士也看好券(quàn)结模式的发展。据(jù)一(yī)位业内(nèi)人士表(biǎo)示，现阶段(duàn)券商结算模式在中小(xiǎo)基金公(gōng)司中更加(jiā)普(pǔ)遍。中小(xiǎo)基金相对来说获得银(yín)行渠道的营销(xiāo)支持难(nán)度(dù)较大，券结模式能(néng)有效推动券(quàn)商和基金公司的合作关系，有助于中小基金新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)开拓(tuò)市(shì)场。

　　不过，上述人士(shì)也表示(shì)，券结模式(shì)保(bǎo)有(yǒu)量(liàng)会更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前是小公(gōng)司为主，现(xiàn)在也(yě)有一些大(dà)公司陆续(xù)开始试水，以后(hòu)会是一个(gè)趋势(shì)。

　　博时基金券商(shāng)业(yè)务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示，券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式(shì)的发展，已经(jīng)从“拼数(shù)量”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边(biān)际制约(yuē)因素，也从“投入(rù)成(chéng)本较(jiào)大、技术系统探(tàn)索(suǒ)较(jiào)困难”转变为“产品(pǐn)策略与市场环境及需(xū)求的匹配(pèi)度、业绩表现处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法与客户体验的舒(shū)适(shì)度、销售(shòu)服(fú)务与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商(shāng)结算模式，将基金公司(sī)、基(jī)金产品与券商(shāng)渠道的中(zhōng)长期(qī)利益深度绑定；在(zài)此模式(shì)下，竞争格局会发(fā)生分化(huà)，回归“买方(fāng)投顾陪伴模式(shì)”的服务本质，”持(chí)续提(tí)供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和证券公司会受益于这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法