5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进(jìn)不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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