如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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