5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续(xù)增(zēng)长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié不朽的意思)至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持(chí)续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下(xià)年(nián)内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了(le)市场对于国内科技领(lǐng)域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)基本面以及资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于国(guó)内(nèi)疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的(de)修复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢(huī)复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与(yǔ)海外(wài)流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美(měi)国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投资价(jià)值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为(wèi)目(mù)前我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机(jī)构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议(yì)更多关注个(gè)股的(de)性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面(miàn)角度来(lái)说，他(tā)们(men)认(rèn)为国内(nèi)经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波(bō)三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经(jīng)济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力(lì)也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及海(hǎi)外多重因素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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