如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀jiā)大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(d府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀e)主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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