北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也(yě)有了(le)有利(lì)的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预期孙悟空真实存在过吗，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(ré孙悟空真实存在过吗ng)在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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