近(jìn)日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利润为本其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高(gāo)的(de)波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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