A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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