美国债务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会众议院通过(guò)了一项关(guān)于联邦(bāng)政(zhèng)府债务上限和预算(suàn)的(de)法(fǎ)案，隔日参议院通过(guò)，根据法(fǎ)案政府开(kāi)支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结(jié)束(shù)，但可以避(bì)免发生债务违约。根据美(měi)国国会预算(suàn)办公室数据，目(mù)前美国联邦(bāng)债务(wù)规模(mó)约为(wèi)31.46万亿(yì)美(měi)元，占其国内生产(chǎn)总值比例(lì)已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，二战以来，美国已103次(cì)调(diào)整债务(wù)上限，尽(jǐn)管(guǎn)未曾出现过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机仍可从(cóng)市场预(yù)期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基(jī)金报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前美国债务上(shàng)限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而(ér)市场关注(zhù)的重(zhòng)点也将重(zhòng)新回(huí)到美联储的货(huò)币政策上来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以来(lái)美国政(zhèng)府债(zhài)务共有22次触及法定(dìng)上限，每(měi)次债务上限触及后均得维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架到(dào)了上调(diào)或暂停，只是经(jīng)历的时(shí)间长短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据显示(shì)，2011年(nián)债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数自高点下(xià)跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲市(shì)场反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来(lái)新高，香港恒(héng)生指数则跌(diē)至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总(zǒng)监(jiān)办(bàn)公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的(de)可能性(xìng)非常(cháng)低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很(hěn)多(duō)国家和行(xíng)业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但这次亚(yà)洲市场表现相(xiāng)对于美国和发达(dá)市场更具韧性，得益(yì)于较(jiào)佳的(de)盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中国(guó)市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈(yíng)利(lì)增长较去年(nián)第四(sì)季有所改(gǎi)善，有助提振对中国(guó)资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中(zhōng)国股市的估值(zhí)似乎被(bèi)低估(gū)。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日本(běn)除外(wài)）全球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示(shì)，债务协议的(de)顺利通(tōng)过消除了(le)美国(guó)乃至全球面(miàn)临(lín)的一个不(bù)明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略总监吴(wú)照银对记(jì)者(zhě)称，因投资(zī)者对(duì)两党达成一致有确定(dìng)的预期，所以近期(qī)美国以及全球资(zī)本市场并没(méi)有(yǒu)对美(měi)国债务上限(xiàn)问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视(shì)

　　目前来看，主(zhǔ)流大(dà)类资产对于美债危机的叙事反应都较(jiào)为平淡，但野村东(dōng)方国际(jì)证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从(cóng)中长(zhǎng)期的资产配(pèi)置(zhì)角(jiǎo)度出发，诸如美债上(shàng)限(xiàn)等类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资(zī)组(zǔ)合(hé)的(de)下行风险(xiǎn)，主要考虑两点：一是(shì)多元化低(dī)相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组(zǔ)合(hé)提供下(xià)行保护。回顾美债上限(xiàn)危机(jī)历(lì)史，看(kàn)到避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现(xiàn)明显的超(chāo)额收益，因此组合配置中(zhōng)保有(yǒu)一定比例的避险(xiǎn)资(zī)产有助对冲投资组合(hé)波动(dòng)。”肖令君进维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架一步阐述道。

　　长江(jiāng)证(zhèng)券(quàn)在黄金维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架与美债季度(dù)展(zhǎn)望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作(zuò)为典型的避险(xiǎn)资产(chǎn)，国际金价(jià)将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定性仍(réng)然较(jiào)高(gāo)，同时全球整体风(fēng)险因素在(zài)提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极(jí)端危机环境下，大(dà)类资产(chǎn)会呈现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度恐(kǒng)慌时期，市(shì)场无差别(bié)抛售(shòu)一(yī)切资产(chǎn)增持(chí)现金，传(chuán)统避险资产随同风(fēng)险资产一起下(xià)跌(diē)，因此以期(qī)权保(bǎo)护组(zǔ)合下(xià)行风险是另一种方(fāng)式。美债违约并(bìng)非(fēi)我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及(jí)做空风险资(zī)产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用(yòng)市场的最佳非对称对冲(chōng)策略(lüè)是做空美国高评级银(yín)行（评级下(xià)调、对手(shǒu)方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和(hé)美(měi)国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄(huáng)俊(jùn)则对(duì)记者表示，美债上(shàng)限的提升，将(jiāng)促进美联储(chǔ)停止紧缩(suō)货币政策，对美(měi)股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美国政府(fǔ)的财(cái)政支出得到(dào)了(le)保证，在两(liǎng)年(nián)内可以继续举债。最近(jìn)两周的美(měi)债谈(tán)判关键(jiàn)期(qī)，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投(tóu)票(piào)”的市场报以(yǐ)乐观。可见(jiàn)随(suí)着美债上限谈(tán)判的(de)尘(chén)埃落定，美股仍有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财政(zhèng)政策和货币政策上

　　美(měi)国(guó)参议(yì)院已经投(tóu)票通(tōng)过债务上限法案，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点再度回到美国未来的财(cái)政政(zhèng)策(cè)和货币政策上。肖令君(jūn)认(rèn)为，如果未(wèi)出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储可(kě)能会持续关(guān)注(zhù)就业数据和工商业运行情况，等待市(shì)场自(zì)然降温(wēn)至浅萧条后再开启降息(xī)，年内(nèi)降息的(de)乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经(jīng)济数据上看，美(měi)国(guó)经济韧性(xìng)好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心PCE指标(biāo)继续反(fǎn)弹走高(gāo)，不排除联储还会继续加息的可能，但(dàn)加息周(zhōu)期已接(jiē)近(jìn)尾声，利率(lǜ)基(jī)本见顶(dǐng)的趋势不(bù)会(huì)改(gǎi)变，因此预计加(jiā)息对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀(yào)庭认为，债务上限协议通过后(hòu)，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随(suí)着市场流动性(xìng)收紧，这或将(jiāng)产(chǎn)生(shēng)显(xiǎn)著的吸力作用(yòng)。债券(quàn)收益率(lǜ)或(huò)将随(suí)着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊(jùn)则称，接(jiē)下来美(měi)国财政部(bù)的工作重点是如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重(zhòng)要看(kàn)点，即第一，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下(xià)来是否要调(diào)整(zhěng)货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债(zhài)；第二(èr)，以中国为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美(měi)债；第三(sān)，美(měi)国国(guó)内普通家庭可能(néng)成为购买美债异军突(tū)起的(de)力量(liàng)。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美(měi)联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停止缩(suō)表抛售美债。如果美(měi)联储缩表(biǎo)卖出美债，美(měi)国财政部(bù)发行美债（向市场卖(mài)出）这无(wú)疑会给美债(zhài)市场造成极(jí)大抛压。他(tā)总结(jié)道，美债的重新发行，有可能促(cù)使美联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未来还会加(jiā)息的措辞，需要关(guān)注6月利率决议中美联储是否(fǒu)能(néng)进一(yī)步(bù)确认停止紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架