在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报(bào)季(jì)的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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