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e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分(fēn)红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

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　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化(huà)，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声(shēng)明(míng)等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即(jí)的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关(guān)利好不断(duàn)，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上(shàng)升(shēng)为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集出(chū)台。今年国务(wù)院改(gǎi)组(zǔ)又新设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数<e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数/span>(wèi)“数字经济”的(de)基础设施(shī)，持续得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全(quán)年(nián)宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复(fù)，带动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作为(wèi)原材料高(gāo)度依赖海外供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业(yè)龙头盈利(lì)已在(zài)修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三(sān)条(tiáo)投资范式(shì)，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业(yè)调整和产能(néng)过剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造(zào)船企业重(zhòng)组整合和(hé)产能(néng)优化(huà)之下，国(guó)内船舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块上市(shì)公司(sī)更加(jiā)注重投(tóu)资(zī)人回报，多(duō)家公司(sī)发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性(xìng)的(de)高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大背景下融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作(zuò)为业(yè)绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空(kōng)间较(jiào)大(dà)。