射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公粤西是指什么地方粤西是指什么地方司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的粤西是指什么地方温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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