如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股前肖是指哪几个生肖指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步(前肖是指哪几个生肖bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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