A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人g>元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ong>二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着(zhe)移动互联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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