5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的(下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首(shǒ下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长u)先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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