A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思(cǐ)后三(sān)年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思着(zhe)市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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