射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bi在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmé)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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