金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市(shì)的(de)白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型(xín河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话g)、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xià河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话o)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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