大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对(duì)经济的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)险不(bù)断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机会(huì)；短期(qī)结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱动逻辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季度(dù)经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反(f直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ǎn)复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注(zhù)上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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