5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续士官生是什么意思，大学士官生是什么下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内士官生是什么意思，大学士官生是什么半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022士官生是什么意思，大学士官生是什么年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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