5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门(mén)收到《关于(yú)调整协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本(běn)次拟下调中协(xié)定存款更多是(shì)对(duì)公业务，而通知存款则集(jí)中于(yú)短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降息有助于(yú)促(cù)进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多(duō)是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下(xià)调(diào)存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断(duàn)下(xià)行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存(cún)款持续(xù)高增的情况下，压降存(cún)款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有利(lì)于对公客(kè)户留存的活期(qī)资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合融资(zī)成本(běn)不断(duàn)下(xià)降，银(yín)行资(zī)产端(duān)收益(yì)下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利(lì)润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和(hé)居民风险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场供需(xū)关(guān)系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款介于活(huó)期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对(duì)于活期(qī)存款与定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存(cún)款产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提(艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机tí)升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利(lì)率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的调整更(gèng)多是延(yán)续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来(lái)的激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活(huó)期类存款收益，延(yán)续近期(qī)银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中(zhōng)小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本(běn)压力；另(lìng)一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设(shè)以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息差(chà)水平均(jūn)创历(lì)史新低，上市银(yín)行整体净(jìng)息差由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调可以有(yǒu)效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机(jū)民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本(běn)成(chéng)为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实(shí)体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的政策利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代(dài)表着政策意愿强调(diào)信号意义(yì)的(de)作(zuò)用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不(bù)强需求不足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性(xìng)货(huò)币政策等多项举措给(gěi)予了实(shí)体经济所需的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充(chōng)裕的环境，故从银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不大(dà)，而存款利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下(xià)调要看银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继(jì)续下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布(bù)的(de)金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低(dī)于预期，国(guó)内(nèi)降息预(yù)期被进一(yī)步(bù)强化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大(dà)型商业银行和股份制商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障银行合(hé)理利差(chà)范围，增加银行信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定(dìng)价(jià)来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随(suí)下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面(miàn)，由(yóu)于此(cǐ)前经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资金集(jí)中在银行存款端(duān)，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放(fàng)了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资本补充(chōng)能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的(de)影响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行(xíng)及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益，使(shǐ)得(dé)对(duì)公客户活期存款收益向对私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存(cún)款占总存款的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活(huó)期(qī)存款成本压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了(le)资产端收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的(de)确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称(chēng)下(xià)行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一(yī)步(bù)调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份(fèn)额考核压力(lì)使得各行下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市(shì)银行(xíng)存(cún)量存款平均成本率基(jī)本(běn)持平(píng)。贷款和(hé)存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银行(xíng)息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入(rù)债(zhài)市，中短期(qī)利(lì)率，特别(bié)是中短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进(jìn)入股市，利(lì)好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力(lì)增大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率。长期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是(shì)否意味着(zhe)货(huò)币(bì)政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是针对银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率自(zì)律上限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不(bù)应视为降息(xī)的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前(qián)利(lì)率(lǜ)环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者(zhě)的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时(shí)，相(xiāng)较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平(píng)还是从信(xìn)用利(lì)差，都(dōu)回到了较(jiào)低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一(yī)致预(yù)期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央行货(huò)币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下也(yě)可能(néng)会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防(fáng)守类(lèi)型的(de)产品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货币(bì)基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议从疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场(chǎng)对经济(jì)的(de)“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本(běn)的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力(lì)和(hé)风控能力的人士可通过(guò)理财和投资(zī)试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募(mù)中短债基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品等风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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