当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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