金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业(yè)坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五粮液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举成为(w坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法èi)湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的(de)矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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