乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲-橘子百科-橘子都知道

乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲国金证券赵伟：通缩是个伪命题，CPI或已见底，后续或逐步回升

　　事件

　　5月11日，统计局公布4月物价(jià)数据：CPI同比上涨0.1％，预(yù)期0.4％，前值0.7％；PPI同比(bǐ)下降3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低(dī)位(wèi)并非通缩，内部(bù)结(jié)构分化(huà)、与(yǔ)终端需求相(xiāng)关(guān)的服务业延续涨价

　　物价作(zuò)为经济(jì)表(biǎo)现的滞后指标，在(zài)经济复苏早(zǎo)期多表现相(xiāng)对低迷、实属常(cháng)态。乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲g>传(chuán)统周期(qī)下，经济(jì)的周期性波动，主要由需求端(duān)驱(qū)动，物(wù)价作为经济的滞后指标，表(biǎo)现出明显的周期性波动。经验显示(shì)，CPI等物(wù)价指标，与(yǔ)经济走势大体(tǐ)类似(shì)，一(yī)般(bān)滞(zhì)后经济表现(xiàn)2个季度左右；经济复(fù)苏早期，CPI同(tóng)比表现一(yī)度乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(dù)相对低迷(mí)，例如，2015年初、2017年初CPI同比在(zài)1％以(yǐ)下的低位徘徊。

　　当前CPI低位、主(zhǔ)要缘(yuán)于供给端(duān)影(yǐng)响和外需(xū)拖(tuō)累部(bù)分商品价(jià)格(gé)回落等。年初(chū)以来，CPI同比持续(xù)回落至4月的0.1％，拖(tuō)累主(zhǔ)要来自于食品和非食品中(zhōng)的商(shāng)品、不完(wán)全由(yóu)需求主导。其中，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)供(gōng)给充足，价格回落成为拖(tuō)累食品同(tóng)比自年初的6.2％回(huí)落(luò)至4月的0.4％；非食品(pǐn)中，原油等(děng)国(guó)际定价的大宗(zōng)商品(pǐn)价格回落(luò)，带动交通工具用燃(rán)料等(děng)分项(xiàng)环比延续低于季节(jié)性，部分耐用(yòng)品(pǐn)价格回落也(yě)有(yǒu)拖累、与相关原材料成本压力缓(huǎn)解等(děng)有关。

　　需求修(xiū)复(fù)较早的领域、线(xiàn)下(xià)消费相关的(de)商品(pǐn)和服务，在价格上(shàng)已有连续体(tǐ)现(xiàn)。终端需(xū)求回暖在4月CPI中进(jìn)一(yī)步凸显，其中，CPI服(fú)务同(tóng)比、CPI其(qí)他商品服务同比自年初以来明显回升、分别至(zhì)4月(yuè)的3.5％和1％。终(zhōng)端需求回暖(nuǎn)带动部(bù)分中上游行业涨(zhǎng)价(jià)，在PPI中亦(yì)有体现，例(lì)如，文教娱制造业价格环比上(shàng)涨0.9％。

　　重申观点：CPI或(huò)已(yǐ)见(jiàn)底(dǐ)，后续或逐(zhú)步(bù)回升。线下消费活动持续改善等或(huò)带动内(nèi)生(shēng)动(dòng)能逐步增强，对价(jià)格的支撑(chēng)仍在逐步(bù)显现。叠加基数贡献、及(jí)部分商品价格回(huí)落拖累(lèi)逐步放缓(huǎn)等，CPI或于4月见底(dǐ)回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落(luò)，生产资(zī)料拖累(lèi)PPI低预期(qī)、原油链等拖(tuō)累延续

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回落、主因(yīn)基数拖累明(míng)显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个百(bǎi)分点至0.1％、低于预期(qī)的(de)0.4％，其中，翘尾(wěi)因素较上月回落0.4个百分点(diǎn)至0.4％；环比降幅(fú)收窄0.2个百(bǎi)分点至-0.1％；核心CPI同(tóng)比持平于0.7％。分项环比中，食品环比降幅收窄0.4个百分点(diǎn)至-1％，非食品(pǐn)环比由平转涨至(zhì)0.1％。

　　细分项中，鲜(xiān)菜环(huán)比拖累明显，猪肉环比降幅收窄，文教娱(yú)等服务项涨价延续。食品环比中，鲜菜(cài)和鲜果大量(liàng)上市，价格分别下降(jiàng)6.1％和(hé)0.7％；生猪产能充足(zú)，叠加消费淡季(jì)影响，猪肉价格下降3.8％、降幅(fú)收(shōu)窄0.4个百分点。非(fēi)食品环比中，原油价格(gé)回落拖累CPI交通通信项环比延续低位、-0.4％，文(wén)教(jiào)娱、其他商品服务(wù)环比明显(xiǎn)上涨，分别(bié)较上(shàng)月变动(dòng)0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因生产(chǎn)资料拖累，生活资料韧性延续。4月，PPI同比(bǐ)降幅扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点至-3.6％，环比(bǐ)由平转降至(zhì)-0.5％。大类(lèi)环比中(zhōng)，生(shēng)产资料由平转降至(zhì)-0.6％，采掘拖累明显、原材料和加工工(gōng)业亦(yì)有走弱；生(shēng)活资料环比走平、上(shàng)月为-0.3％，除食品外环比延续回落外，衣着、一般(bān)日用品环比(bǐ)由负转正，耐用消(xiāo)费品降幅收(shōu)窄。

　　分行业来看，原油(yóu)等上(shàng)游(yóu)原材料链(liàn)条相关价(jià)格(gé)回(huí)落，与线下(xià)消费相关的中(zhōng)下游行业价格(gé)回升。4月，多数行业环比(bǐ)价(jià)格回落(luò)、上游原材(cái)料链条尤其明显。煤炭开采(cǎi)、石油加(jiā)工、燃气供(gōng)应(yīng)环比(bǐ)延续回(huí)落、降幅均在1.9个(gè)百分点以上，汽车制造、通(tōng)信制造等部(bù)分中下游制(zhì)造(zào)业价格有所回落，但文教娱制品(pǐn)等靠近终(zhōng)端制造业(yè)价格有(yǒu)所回升(shēng)、环比上(shàng)涨0.9％。