北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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