本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指(中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗招行(xíng)和(hé)宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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