大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后合当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期(qī)，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映射(shè)的(de)科(kē)技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增(zēng)速不及市(shì)场预(yù)期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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