上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日(rì)低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其(qí)可转债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆信用风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法(fǎ)是(shì)，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市(shì)，零(líng)违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司是(shì)因(yīn)经(jīng)营(yíng)不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发(fā)行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上(shàng)市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应(yīng)当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股退市难(n黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆án)、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)零(líng)退市、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全(quán)面注册(cè)制改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险随(suí)之(zhī)上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场(chǎng)新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一成(chéng)不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及(jí)发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的(de)时，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估(gū)值出现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注(zhù)可转债市(shì)场风格变化，及(jí)时(shí)调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟(gēn)上形(xíng)势(shì)变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确可(kě)转债在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在(zài)交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行(xíng)前的信(xìn)用评(píng)级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。 <黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆/p>

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一(yī)些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一(yī)些规(guī)则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可转债(zhài)在内的(de)投资方法，完善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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