当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安全利益的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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