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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可能(néng)不得不进一(yī)步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁réng)出现不同程(chéng)度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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