周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看(kàn)好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公(gōng)募股票(piào)权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复(fù)苏(sū)仍(réng)是(shì)中国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可(kě)能(néng)会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为(wèi)，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部(bù)出(chū)现分化，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面(miàn)支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自身经(jīng)营(yíng)改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大(dà)金(jīn)融(róng)整体估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融当氯化钾相对原子质量是多少，(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改(gǎi)善的(de)个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求(qiú)增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望(wàng)持(chí)续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出台。

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