当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的(de)适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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