金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省市值(zhí)就(jiù)缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国(guó)人(rén)的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zh泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以待。

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