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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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