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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友目前(qián)的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(c不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友hū)独立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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