射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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