财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友rong>银行为不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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