如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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