射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(d高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēn高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟g)者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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