A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

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　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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