国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告(gào)或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑(chēng)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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