5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力(l我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指数在同日创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限到期我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(qī)带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域(yù)上(shàng)市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要有基本面(miàn)以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后市(shì)场(chǎng)对于国内疫后复苏(sū)有较(jiào)高(gāo)的预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破(pò)7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要(yào)经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投(tóu)分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全球投资(zī)的(de)主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要(yào)更多(duō)更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国经济总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市场是(shì)以机构和外(wài)资(zī)为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的(de)国(guó)际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们可能就(我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日jiù)会看到人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联(lián)网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性(xìng)价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由(yóu)于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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