自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的(de)行(xíng)业(yè)为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一(yī)个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积(jī)极(jí)的(de)因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写iāo)费今年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写