金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第(dì)一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼rong>　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私(sī)募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(de)次(cì)高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想(xiǎng姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人(rén)民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组各(gè)价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目(mù)以待。

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