国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(h十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ái)于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分(fēn)担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是(十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思shì)长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联储会(huì)议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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