在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行(xíng)官员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们东边不亮西边亮的东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故意思是什么，东边不亮西边亮典故的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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